今年以來(lái)，截至4月19日，醫(yī)藥生物板塊累計(jì)漲幅3.72%，在申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第三，同期滬深300漲幅-5.43%，上證綜指-5.74%。 對(duì)此，星石投資合伙人、首席策略師劉可認(rèn)為，醫(yī)藥板塊此前處于整體滯漲的狀態(tài)，而這一狀態(tài)隨著2018年醫(yī)改政策加速、行業(yè)基本面持續(xù)改善，有望實(shí)現(xiàn)突破。今年是醫(yī)改政策產(chǎn)生真實(shí)影響的一年，具備拐點(diǎn)意義。從已經(jīng)披露的一季報(bào)中可以看出，整個(gè)行業(yè)的盈利能力將持續(xù)復(fù)蘇，行業(yè)存在估值提升的需求。未來(lái)受益于政策紅利的仿制藥、創(chuàng)新藥龍頭、醫(yī)藥流通和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域龍頭企業(yè)有望獲得新的發(fā)展機(jī)遇。滯漲行情背景下 盈利能力提升醫(yī)藥板塊近些年的ROE（凈資產(chǎn)收益率）穩(wěn)定在13%左右，強(qiáng)于大消費(fèi)行業(yè)多數(shù)板塊。但就指數(shù)而言， 2016.1.29-2017.12.31這兩年，醫(yī)藥生物的漲幅僅為21.79%，但ROE低于醫(yī)藥的電子、有色也分別獲得了40.34%、51.05%的漲幅，食品飲料、家用電器漲幅更是高達(dá)107.39%、82.24%。實(shí)際上，從盈利情況來(lái)看，整個(gè)醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)的盈利水平非常好。根據(jù)一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥行業(yè)上市公司總體業(yè)績(jī)十分可觀。截至2018年4月17日，申萬(wàn)醫(yī)藥生物板塊有121家上市公司公布了一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，95%左右的公司一季度取得正收益。113家上市公司披露了預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，近 80%的公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率中值大于 0。 其中，凈...
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![PE的財(cái)務(wù)盡調(diào)如何擠掉財(cái)務(wù)水分？]( "PE的財(cái)務(wù)盡調(diào)如何擠掉財(cái)務(wù)水分？")
PE投資中，判斷項(xiàng)目企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和可靠性是盡職調(diào)查（DD）中一項(xiàng)非常重要的工作，業(yè)內(nèi)稱(chēng)之為財(cái)務(wù)核數(shù)。針對(duì)本土企業(yè)，特別是中小民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)核數(shù)，是一件有難度的事情，PE經(jīng)常會(huì)有霧里看花的感覺(jué)，稍不留神便會(huì)被云山霧罩的數(shù)字弄得滿(mǎn)頭霧水。 如果沒(méi)有一雙火眼金睛，那些企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表就會(huì)成為讓PE歡喜PE憂(yōu)的“搖頭丸”。因此，財(cái)務(wù)核數(shù)是投資的一門(mén)科學(xué)，也是一門(mén)藝術(shù)。一、還原經(jīng)營(yíng)之道才是會(huì)計(jì)的本質(zhì)財(cái)務(wù)核數(shù)要看到財(cái)務(wù)報(bào)表背后的經(jīng)營(yíng)情況才是DD的本質(zhì)。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的邏輯有時(shí)候并不能真實(shí)反映企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，特別是看到有超越行業(yè)水平的“優(yōu)異”財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，PE必須在企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)或管理上找到合理的解釋?zhuān)⑤o以行業(yè)信息進(jìn)行判斷，否則就可能意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)。比如，高于行業(yè)的利潤(rùn)率，首先需要從其產(chǎn)品成本、價(jià)格或服務(wù)上找原因，如果沒(méi)有，就要了解其具體的業(yè)務(wù)模式和管理水平，如果還沒(méi)有合理解釋?zhuān)髽I(yè)的利潤(rùn)率便很可能存在問(wèn)題。此外，對(duì)于有的項(xiàng)目企業(yè)為了增加利潤(rùn)而不將費(fèi)用入賬的情況，光從賬冊(cè)本身入手難以發(fā)現(xiàn)，這就需要在分析行業(yè)收入、費(fèi)用配比的基礎(chǔ)上，從業(yè)務(wù)規(guī)模、人員薪酬、銷(xiāo)售方式、業(yè)務(wù)管理流程等方面去匡算其合理的費(fèi)用。金融圈的干貨文章、模塊知識(shí)、實(shí)務(wù)課程助您成為金融界的實(shí)力派！歡迎關(guān)注金融干貨！如果項(xiàng)目企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況在會(huì)計(jì)循環(huán)系統(tǒng)內(nèi)難以得到滿(mǎn)意的答案，而會(huì)計(jì)憑證、報(bào)表和核算系統(tǒng)又不...
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![河南省基金業(yè)成績(jī)單發(fā)布：規(guī)模4510億 基金業(yè)企業(yè)344家]( "河南省基金業(yè)成績(jī)單發(fā)布：規(guī)模4510億 基金業(yè)企業(yè)344家")
4月18日，河南省產(chǎn)業(yè)基金投資合作高峰會(huì)在鄭州舉行。河南省人民政府副省長(zhǎng)戴柏華在致辭中表示，目前河南省已設(shè)立兩只千億元產(chǎn)業(yè)基金，各級(jí)政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金達(dá)到38支，中金資本、賽伯樂(lè)基金、賽領(lǐng)投資等一大批知名基金投資機(jī)構(gòu)進(jìn)駐河南。中原基金島已落戶(hù)基金及基金管理機(jī)構(gòu)60多家，管理基金規(guī)模突破1500億元。河南省發(fā)展改革委主任何雄介紹河南產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展情況，截至目前，河南已有產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)344家，認(rèn)繳資本規(guī)模4510.6億元，分別較2012年增加291家、4465.9億元，產(chǎn)業(yè)基金呈現(xiàn)較快發(fā)展態(tài)勢(shì)。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)基金結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，集聚發(fā)展效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近兩年來(lái)，14支國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃基金完成投資項(xiàng)目123個(gè)，投資金額18.5億元；其他政府出資產(chǎn)業(yè)基金已投82個(gè)項(xiàng)目，投資總金額16.55億元。峰會(huì)還進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)基金投資合作洽談，河南省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金與河南科隆新能源股份公司、國(guó)新啟迪基金與寒武紀(jì)科技公司等共達(dá)成12個(gè)基金項(xiàng)目投資協(xié)議，簽約項(xiàng)目投資總金額110億元；中金資本出資與中原金象投資管理公司、河南省現(xiàn)代服務(wù)業(yè)基金出資與河南賽領(lǐng)資本管理公司等分別簽署10支產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立協(xié)議，簽約認(rèn)繳資金總規(guī)模1100億元；鄭東啟迪科技基金、河南空中絲路基金、中報(bào)砥石文化產(chǎn)業(yè)基金等11支基金與鄭東新區(qū)龍子湖智慧島管委會(huì)簽訂了入駐協(xié)議。以下為投實(shí)根據(jù)現(xiàn)場(chǎng)錄音整理的河南省發(fā)展改革委主任何...
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![金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放超預(yù)期！博鰲正不斷釋放政策信號(hào)！]( "金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放超預(yù)期！博鰲正不斷釋放政策信號(hào)！")
正在舉行的博鰲論壇上，釋放出強(qiáng)烈的政策信號(hào)，央行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)狠抓政策落地。一時(shí)間，金融開(kāi)放路線圖、時(shí)間表齊全了，中國(guó)高層“喊話(huà)”已久的金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，終于迎來(lái)了實(shí)實(shí)在在的大禮包，各個(gè)舉措都是實(shí)打?qū)嵉恼呒t利。易綱宣布的金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放的核心內(nèi)容，可以用“三個(gè)原則、十二大舉措、兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)”來(lái)概括，具體來(lái)說(shuō)：推進(jìn)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放會(huì)遵循三大原則一是準(zhǔn)入前國(guó)民待遇和負(fù)面清單原則；二是金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放將與匯率形成機(jī)制改革和資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程相互配合，共同推進(jìn)；三是在開(kāi)放的同時(shí)，要重視防范金融風(fēng)險(xiǎn)，要使金融監(jiān)管能力與金融開(kāi)放度相匹配。十二大舉措和兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)分為兩部分一是在未來(lái)幾個(gè)月，將落實(shí)以下六大開(kāi)放舉措，“預(yù)計(jì)到6月30日這些措施將大部分開(kāi)始落實(shí)”：1.取消銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制，內(nèi)外資一視同仁；允許外國(guó)銀行在我國(guó)境內(nèi)同時(shí)設(shè)立分行和子行；2.將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險(xiǎn)公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年后不再設(shè)限；3.不再要求合資證券公司境內(nèi)股東至少有一家是證券公司；4.為進(jìn)一步完善內(nèi)地與香港兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制，從5月1日起把互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大四倍，即滬股通及深股通每日額度從130億調(diào)整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調(diào)整為420億元人民幣；5.允許符合條件的外國(guó)投資者來(lái)華經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)公估業(yè)務(wù)。6.放開(kāi)外資保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)營(yíng)范...
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![4月8日，銀保監(jiān)會(huì)正式掛牌成立！]( "4月8日，銀保監(jiān)會(huì)正式掛牌成立！")
3月中旬，國(guó)務(wù)院發(fā)布的國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案顯示，將組建中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，作為國(guó)務(wù)院直屬事業(yè)單位；不再保留中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。隨后3月21日，原銀監(jiān)會(huì)和原保監(jiān)會(huì)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)干部在原銀監(jiān)會(huì)辦公大樓召開(kāi)會(huì)議，宣布成立銀保監(jiān)會(huì)的相關(guān)事宜。4月8日，中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（下稱(chēng)“銀保監(jiān)會(huì)”）正式掛牌，新官網(wǎng)正式上線。銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)下線成為歷史。一、新變化1、“一行兩會(huì)”替代“一行三會(huì)”改變前：一行指中國(guó)人民銀行；三會(huì)指銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)；改變后：一行指中國(guó)人民銀行；二會(huì)指銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)。在中國(guó)運(yùn)行長(zhǎng)達(dá)15年的“一行三會(huì)”金融分業(yè)監(jiān)管模式被國(guó)家金融穩(wěn)定委員會(huì)轄下的“一行兩會(huì)”新架構(gòu)所取代。2、銀保監(jiān)會(huì)新領(lǐng)導(dǎo)班子新成立的中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)采用“一正七副一紀(jì)檢”9人班子：一正：郭樹(shù)清為中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主席（兼任央行黨委書(shū)記、副行長(zhǎng)）七副：王兆星（原銀監(jiān)會(huì)副主席）、曹宇（原銀監(jiān)會(huì)副主席）、周亮（原銀監(jiān)會(huì)副主席）、祝樹(shù)民（原銀監(jiān)會(huì)副主席）、陳文輝（原保監(jiān)會(huì)副主席）、黃洪（原保監(jiān)會(huì)副主席）、梁濤（原保監(jiān)會(huì)副主席）為中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主席一紀(jì)檢：李欣然（原銀監(jiān)會(huì)紀(jì)檢組組長(zhǎng)）擔(dān)任銀保監(jiān)會(huì)首任紀(jì)檢組組長(zhǎng)3、“新”職責(zé)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)的主要職責(zé)是，依照法律法規(guī)統(tǒng)一監(jiān)督管理銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)，維護(hù)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)合法、穩(wěn)健運(yùn)行，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)...
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