據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，為切實增強(qiáng)股份回購制度在服務(wù)國有企業(yè)改革，深化金融改革，提高上市公司質(zhì)量，保護(hù)上市公司與投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展中的重要作用，證監(jiān)會會同財政部、人民銀行、國資委、銀保監(jiān)會等有關(guān)部門，研究起草了《中華人民共和國公司法修正案》草案(以下簡稱“修正案草案”)，提出了修改《公司法》第一百四十二條股份回購有關(guān)規(guī)定的建議。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，按照立法程序要求，就修正案草案在中國政府法制信息網(wǎng)向社會公開征求意見。

證監(jiān)會指出，現(xiàn)行《公司法》第一百四十二條規(guī)定了股份公司為減少注冊資本，與持有本公司股份的其他公司合并，將股份獎勵給本公司職工，以及股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份等收購本公司股份的情形，并對公司決策程序和回購股份處理作出了規(guī)定。實踐中，一些上市公司依法開展了相應(yīng)的股份回購活動，并積累了一定的經(jīng)驗，發(fā)揮了積極作用，但總體而言，現(xiàn)行《公司法》規(guī)定的股份回購情形的范圍較窄，決策程序不夠簡便，缺乏庫存股制度，公司回購股份的積極性不高，股份回購制度的應(yīng)有功能作用沒有得到充分發(fā)揮。

? ? ? 為完善股份回購制度，充分發(fā)揮股份回購制度在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定公司控制權(quán)、提升公司投資價值、建立健全投資者回報機(jī)制等方面的重要作用，為公司回購股份提供比較充分的法律依據(jù)，修正案草案對《公司法》股份回購的規(guī)定作出以下修改：

? ? ??一是增加股份回購情形，包括用于員工持股計劃，上市公司為配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換的，上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益所必需的，法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形等。

? ? ??二是完善實施股份回購的決策程序，簡化公司因?qū)嵤﹩T工持股計劃或者股權(quán)激勵，上市公司配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換，以及上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益等情形實施股份回購的決策程序。三是建立庫存股制度，明確公司因特定情形回購的本公司股份，可以以庫存方式持有。

證監(jiān)會表示，歡迎各界提出寶貴意見，證監(jiān)會將會同有關(guān)部門根據(jù)公開征求意見情況，進(jìn)一步修改完善修正案草案，按照立法程序抓緊推進(jìn)相關(guān)工作，夯實資本市場基礎(chǔ)性法律制度。

《中華人民共和國公司法修正案》草案
（征求意見稿）

將第一百四十二條第一款修改為：公司有下列情形之一的，可以收購本公司股份：

? ? ?（一）減少公司注冊資本；

? ? ?（二）與持有本公司股份的其他公司合并；

? ? ?（三）用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵；

? ? ?（四）股東因?qū)蓶|大會作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購其股份的；

? ? ?（五）上市公司為配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行，用于股權(quán)轉(zhuǎn)換的；

? ? ?（六）上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益所必需的；

? ? ?（七）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。

公司因前款第（一）項、第（二）項規(guī)定的情形收購本公司股份的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)股東大會決議。公司因前款第（三）項、第（五）項、第（六）項規(guī)定的情形收購本公司股份的，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的授權(quán)，經(jīng)董事會三分之二以上董事出席，并經(jīng)全體董事過半數(shù)同意，收購不超過本公司已發(fā)行股份總額百分之十的股份。

公司依照第一款規(guī)定收購本公司股份后，屬于第（一）項情形的，應(yīng)當(dāng)自收購之日起十日內(nèi)注銷；屬于第（二）項、第（四）項情形的，應(yīng)當(dāng)在六個月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或者注銷；屬于第（三）項、第（五）項、第（六）項情形的，可以轉(zhuǎn)讓、注銷或者將股份以庫存方式持有，以庫存方式持有的，持有期限不得超過三年。

公司不得接受本公司的股票作為質(zhì)押權(quán)的標(biāo)的。

本決定自 年 月 日起施行。

??? 《中華人民共和國公司法》根據(jù)本決定作相應(yīng)修改，重新公布。

?

關(guān)于《中華人民共和國公司法修正案》草案（征求意見稿）的起草說明

為深入貫徹黨的十九大精神，認(rèn)真落實習(xí)近平總書記關(guān)于加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，加快補(bǔ)足制度短板，健全金融法治一系列重要指示要求，切實增強(qiáng)股份回購制度在服務(wù)國有企業(yè)改革，深化金融改革，提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展中的重要作用，經(jīng)研究，起草了《中華人民共和國公司法修正案》草案（征求意見稿）（以下簡稱修正案草案），擬對現(xiàn)行《公司法》中與股份回購有關(guān)的條款作出修改?，F(xiàn)就有關(guān)事項說明如下：

? ? ? 一、基本情況

? ? ? 股份回購是公司在特定情形下，收購本公司已經(jīng)發(fā)行在外的股份。我國現(xiàn)行《公司法》第一百四十二條規(guī)定了公司可以收購本公司股份的四種情形，即減少注冊資本、與持有本公司股份的其他公司合并、將股份獎勵給本公司職工，以及股東因股東大會作出的公司合并、分立決議持異議要求公司收購其股份的情形等。除股東對合并、分立持有異議的收購情形外，公司在其他情形下回購股份均應(yīng)當(dāng)經(jīng)股東大會決議。公司回購股份用于減資的，需于十日內(nèi)注銷；用于公司合并或基于股東異議收購的，需于六個月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或者注銷；用于獎勵職工的，回購股份不得超過已發(fā)行股份總額的5%，且應(yīng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。

? ? ? 境外立法對股份回購采用了更為市場化的立法思路，不少國家和地區(qū)采用了“原則允許、例外禁止”立法模式，法律限制較少。在實施程序方面，有的國家或地區(qū)為便于上市公司根據(jù)市場情況及時回購，設(shè)置了較為簡單的公司決策程序。我國臺灣地區(qū)“證券交易法”規(guī)定，經(jīng)董事會三分之二以上董事出席及過半數(shù)董事同意，上市公司就可以在公司已發(fā)行股份總數(shù)10%的范圍內(nèi)回購股份。在回購后股份的處理方面，不少國家和地區(qū)建立了庫存股制度，如美國各州公司法、英國公司法都允許公司將股份以庫存方式持有；我國臺灣地區(qū)“證券交易法”規(guī)定因轉(zhuǎn)讓股份給員工等原因購回的股份，公司可以持有三年，以便于有足夠的時間空間實施員工持股或股權(quán)激勵計劃。

? ? ? 從境外成熟市場的立法和實踐看，股份回購制度，特別是上市公司股份回購已成為資本市場的基礎(chǔ)性制度安排，在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定公司控制權(quán)、提升公司投資價值，建立健全投資者回報機(jī)制等方面具有重要作用，特別是當(dāng)市場出現(xiàn)短期非理性下跌，股價普遍被低估時，通過實施回購計劃提升每股價值，促進(jìn)增量資金入市，有利于為股價穩(wěn)定提供強(qiáng)力支撐，向市場釋放正面信號，減少市場恐慌情緒，維護(hù)市場穩(wěn)定健康發(fā)展。如1987年美國股災(zāi)發(fā)生后，約有650家公司宣布回購本公司股票，加上此前已宣布回購的350家公司的持續(xù)回購行為，提振了市場信心，對穩(wěn)定股市起到了重要作用。1997年亞洲金融危機(jī)期間，我國臺灣地區(qū)為維護(hù)證券市場穩(wěn)定，以緊急修改“證券交易法”的方式，規(guī)定受市場影響導(dǎo)致股價非正常下跌的上市公司可以回購股份。

? ? ? 二、主要問題

? ? ? 與境外成熟市場相比，境內(nèi)上市公司回購股份的積極性不高，現(xiàn)行股份回購制度的作用發(fā)揮不夠充分。2014年以來，滬深兩市約有2169家次公司實施股份回購。其中，主動回購148家次，金額約529.36億元（包括減資82家次，合計367.61億元；用于實施股權(quán)激勵66家次，合計161.75億元），被動回購2021家次（主要為購回離職股權(quán)激勵對象持有的激勵股票），被動回購家次占比高達(dá)93%。2014—2017年，境內(nèi)上市公司主動回購股份的總金額僅為同期現(xiàn)金紅利金額的1.5%。同期，美國、英國上市公司回購股份分別達(dá)到4127、2086起，回購總金額與其同期現(xiàn)金紅利金額的比例分別為43.57%、49.50%。

? ? ? 我國上市公司較少進(jìn)行股份回購，股份回購制度在穩(wěn)定市場、回報投資者等方面的作用未能得到有效發(fā)揮，因素較多，從制度層面看，主要有以下幾個方面：

? ? ? 一是回購情形規(guī)定不足?，F(xiàn)行《公司法》基于傳統(tǒng)公司法理念，沒有充分考慮上市公司回購股份的市場需求，將回購的合法事由限定于四種特定情形，不能有效發(fā)揮股份回購的市場功能和作用，無法適應(yīng)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行的實際需要。特別是在股市大幅下挫過程中，盡管有大量上市公司股價已經(jīng)低于每股凈資產(chǎn)，因回購情形限制，公司無法適時采取回購措施，穩(wěn)定市場預(yù)期，提振市場信心。

? ? ? 二是程序要求不盡合理。一般情況下，我國公司回購股份必須召開股東大會，涉及各種事先通知、公告等事項和期限要求，程序規(guī)定較為復(fù)雜，特別是適應(yīng)特定市場目的的股份回購，過于嚴(yán)格的程序要求使得上市公司難以及時把握市場機(jī)會，合理安排回購計劃，降低了上市公司主動實施回購的積極性。

? ? ? 三是庫存股制度缺失。現(xiàn)行《公司法》不允許將購回股份以庫存方式持有，回購股份獎勵給本公司職工的也要在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓，限制了股份回購的市場化功能作用發(fā)揮的必要條件和空間。從市場實踐和需要看，大多數(shù)上市公司的股權(quán)激勵計劃從授權(quán)到行權(quán)一般都要經(jīng)過至少2-3年，1年的轉(zhuǎn)讓時間不能滿足長期激勵需要。同時，注銷回購股份，既影響金融機(jī)構(gòu)的資本充足率，也會導(dǎo)致上市公司再融資時需重新發(fā)行股份，提高融資成本，挫傷公司回購股份的積極性。

? ? ? 為完善股份回購制度，加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，補(bǔ)齊制度短板，亟需修改《公司法》。

? ? ? 三、修改的基本思路與主要內(nèi)容

? ? ? 修正案草案應(yīng)當(dāng)堅持問題導(dǎo)向，通過專項修改《公司法》股份回購有關(guān)條款，為股份回購提供必要的法律依據(jù)，重點(diǎn)解決股份回購制度必須在法律層面明確的重要制度安排。

按照上述思路，修正案草案重點(diǎn)解決了以下問題：

? ? ? 一是增加股份回購情形。（一）用于員工持股計劃；（二）上市公司為配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換的；（三）上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益所必需的；（四）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他情形。

? ? ? 二是完善實施股份回購的決策程序。明確公司實施員工持股計劃或者股權(quán)激勵，上市公司配合可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換，以及為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益等情形實施股份回購的，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的授權(quán)，經(jīng)董事會三分之二以上董事出席，并經(jīng)全體董事過半數(shù)同意，收購不超過已發(fā)行股份總額百分之十的股份。

? ? ? 三是建立庫存股制度。明確公司因?qū)嵤﹩T工持股計劃或者股權(quán)激勵，上市公司配合可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)證發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換以及為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益回購本公司股份后，可以轉(zhuǎn)讓、注銷或者將股份以庫存方式持有。同時，為限制公司長期持有庫存股，影響市場的股份供應(yīng)量，明確規(guī)定以庫存方式持有的，持有期限不得超過三年。對于公司持有本公司股份，境外成熟市場均不允許其享有表決權(quán)或者參與利潤分配?？紤]到現(xiàn)行《公司法》第一百零三條、第一百六十六條已分別規(guī)定公司持有的本公司股份沒有表決權(quán)、不得分配利潤。建立庫存股制度后，適用上述規(guī)定即可，不必再作重復(fù)。

??? （來源：證監(jiān)會網(wǎng)站?）